2020年10月，蚂蚁金服正式公布拟上市计划。当时市场估值据说是2万亿元。只要上市成功，就会批量造就许多千万富翁、亿万富翁。据说，一些心急的想成为亿万富翁的人迫不及待地想看看黄浦江和西湖沿岸的豪宅。
当上市几近确定的时候，很多投资者已经中了新股的彩票，几乎99.99%的大笔财富都会被放进很多暴发户的口袋里，情况突然发生了变化！证监会突然宣布暂停蚂蚁集团上市，不仅让成功的投资者血本无归，也让刚刚暴富的蚂蚁集团从暴富梦中惊醒。
从那时起，一场揭露蚂蚁金服帝国底层商业模式的活动开始了。随着我们挖掘得越来越深，越来越多的人了解这个金融科技帝国的实际商业逻辑。“网络高利贷”、“空狼”，这是网友得知真相后给出的评价！
谈到蚂蚁暂停上市，很多人只是庆幸2万亿元的社会和人民财富没有被骗走。事实上，这2万亿只是冰山一角，是大家可以直接看到的部分。水下的冰山远比水面上的这一小点要大，其可能造成的破坏力也远远超出了一般大众的想象。
今天，作者用个人的视角和一点点经济学来解决一个新的数学问题。
经过我的计算，我觉得及时的停摆从某种意义上拯救了中国经济，避免了一场大灾难。笔者从以下几个维度来谈。你觉得有道理吗？我们结合今天的情况来分析一下，看看作者的观点是否言过其实？
1、如果蚂蚁成功上市，超高杠杆可能造成的金融风险资产水平。
有人粗略算过，蚂蚁上市前，用30亿元本金从事3000亿规模的高利贷业务，每年赚取毛利超过500亿元。简单来说：100倍的经营杠杆风险和16倍以上的毛利润。这简直是闻所未闻的恐怖。不知道一向善于布局各种金融衍生品的华尔街大佬们看到这里是不是也会顶礼膜拜呢？
摘录网络信息
按照当时的发行价计算，如果蚂蚁成功上市，A+H募集资金总额约为2299亿元人民币。假设其中一半被急切地以不同的名字瓜分。毕竟大功告成了，大范围的要先分金子，小范围的银子要按功奖励。剩下的1100亿作为生产资本，扩大再生产；毕竟，如此高利润的生意，没有理由不继续下去，直到边际效应极度递减，直到最后一分钱都被榨干。那么按照上面的100倍杠杆模型，1100亿的本金上限可以用于11万亿的借贷业务。
11万亿元是什么概念？
2021年全国GDP总量为：约114万亿元。11万亿几乎是全国GDP的10%。
2021年广东GDP总量：约12.4万亿元。11万亿约等于广东一年的经济规模。
2021年上海GDP总量：约4万亿元以上。11万亿约等于上海全年经济规模的不到3个百分点。
是不是很震撼呢？
但这种计算也是片面的，因为普通老百姓的借贷能力是有限的，而且借贷总额是有上限的。当蚂蚁有1100亿的本金时，100倍借贷杠杆背后的11万亿太可怕了，所以这是理论上的结果数字。而且，真正替蚂蚁背锅的是一些地方的小银行，他们的授信额度并没有那么多。这里还涉及到一个可信度的问题，稍后会讨论，但现在不讨论。简而言之，作者的意思是：一旦你有了1100亿的资本，你就再也不能用100倍的杠杆做生意了。也许你只能做30次或50次。但即便如此，如果计算30次，仍然要达到3.3万亿的规模。如果比较各省的GDP，几乎在北京和陕西的年GDP之间。
如果这3.3万亿元中有坏账的话，难道就只是损失3.3万亿元吗？没那么简单！你知道吗？银行通过贷款的乘数效应赚钱。有兴趣的话可以查一下相关知识。简单来说就是：我们存入银行的存款从规定比例的准备金中扣除后，银行可以将剩余的钱贷出。当贷款人将部分借出的钱存入银行时，二次存入的钱又成为存款。扣除规定比例的准备金后，再次作为贷款投入市场。这种重复过程所产生的积累就是乘数效应。笔者粗略计算过，当信贷需求旺盛时，极端情况下可达10倍以上。100元存款可产生1000元以上的贷款流动性。
看到这里就揭露了一个秘密：正规金融机构的存贷款杠杆上限几乎是10倍，而每次被央行强制提取的准备金都是风险准备金。还记得蚂蚁的杠杆吗？是100倍！这就是蚂蚁拼命不想作为传统金融机构受到监管，使其不受准备金约束的根本原因！
回到最初的话题，如上所述，蚂蚁将小额贷款债权以各种形式打包、分割，交给当地各个银行。蚂蚁相当于一个借钱的中介。一旦出现坏账，损失最大的将是那些地方小银行。3.3万亿坏账，即使按照5倍贷款乘数计算，也意味着市场损失了16.5万亿贷款流动性。16.5万亿元是什么概念？根据央行2021年末官方金融数据，人民币贷款余额192.69万亿元。16.5万亿约为8.6%。如果市场上的钱少了这么多，你知道有多少企业会被撤贷或者断贷吗？有多少企业倒闭了？大家都知道，真正需要贷款的是中小企业，而中小企业才是吸纳就业的主力军！
官方数据
这是：上市后发生坏账时的财务风险水平。这个级别可以算是金融危机级别了！
2、如果蚂蚁成功上市，蚂蚁商业信誉的提升将会产生金融风险的连锁反应。
蚂蚁上市前，有哪些银行在提供小微贷款合作？说白了，主要是一些当地的小银行。他们被阿里和马总的巨大名字弄得不知所措和困惑。相对而言，传统各大银行较为谨慎，合作的深度和广度都非常有限。但如果蚂蚁成功上市呢？会给整个社会一种错觉吗？国家、央行、证监会、发改委都正式认可了这种“金融科技创新”。那么原本持观望态度的各大银行是否会放松警惕，加大合作力度呢？毕竟这样的合作可以在短期内带来丰厚的回报。因此，上市成功与否被很多人看好。有了官方信用的背书，整个传统金融将与这种“金融创新模式”深度合作，毫无后顾之忧。由此产生的连锁反应可能呈几何级数增长，其背后隐藏的金融风险也将呈指数级增长。
3、蚂蚁的主要贷款客户群体注定是高风险的
花呗和借呗的主要服务对象是谁？他们是淘宝、天猫的草根用户。如果我们关注一下周围的环境，过去使用花呗、借呗借钱消费的群体有何特点？他们通常是低收入、高消费群体，收入不稳定，甚至是没有收入的失业人员和学生。他们借钱购买急需的必需品吗？借钱的人会用借来的钱买柴米油盐酱醋茶吗？恐怕更多的人在购买非硬性的衣服、化妆品、箱包、鞋子、旅行、电子产品等享受型产品。看看你的周围，是这样的吗？
你认为借钱这么容易会鼓励过度消费吗？那么网商银行贷款给谁呢？大部分是小微经营者。事实上，无论是这些草根消费者还是小微经营者，他们的共同特点是抗风险能力差、收入有限。一旦经济环境出现扰动，他们的收入就会受到影响。
说实话，2022年3月开始的疫情对经济的影响不容忽视。许多小公司及相关员工的收入将会减少。其中一些小企业可能会破产，导致更多人失业。如果一年前蚂蚁上市，大量小额贷款会流向这些群体，现在他们的违约风险将极其巨大。小额网贷无需抵押。当借款人连吃饭都困难的时候，很多债务人肯定会选择违约，不还所欠的钱。如果法律不惩罚所有人，我们就不能逮捕所有欠钱的人，对吗？最终，这些坏账将由码头银行承担。如果坏账规模过大，就会影响普通储户的存款安全。如果你仔细想一想，你是否认为这一连串的事态发展与2008年美国的次贷危机本质上相似？
4、如果蚂蚁成功上市，行业示范效应将更加可怕。
如果蚂蚁上市，将成为网贷行业的旗手。这样，更多的网贷公司就会效仿这种赚钱模式，扩大借贷规模，争取上市，实现创业团队的财富自由。那么不排除会出现类似的草蜢金融、蝗虫金融、蚱蜢金融。利用互联网的速度和扩散性，迅速挤压正规金融企业的消费贷款、经营贷款等业务，产生点对点的扩张。同样这些无抵押、无充足自有资本、无合规准备金的贷款业务背后，是金融黑洞。上面第一部分的风险计算金额仍然以蚂蚁家族为基础。再加上这些可能诞生的新“昆虫”互联网金融公司的规模，坏账的潜在规模不至于3.3万亿，流动性枯竭可能会受到影响。这个数额不会是16.5万亿。你说可怕吗？
思维发散：我常常想，为什么聪明绝顶的老马在IPO前的陆家嘴金融峰会上会说出这样的话？你忘了你需要安静地发财吗？难不成他明知道这些危险，却被背后的资本胁迫，蚂蚁上市就没有回头路了？在这种情况下，一大堆废话引起了相关部门的重视，从而解除了上市前夕的火力？是我想太多了吗？
作者表示：以上分析都是个人对没有发生过的事情的推理。不知道这些逻辑对不对！俗话说，仁者见仁，智者见智。每个读者都会有自己独立的判断！就我个人而言，我非常高兴！就我个人而言，我觉得这次及时的暂停让我们避免了可能发生的金融危机。感谢领导团队提前看到这一情况并果断做出决定！金融市场是一个战场，不仅需要全力投入战斗的勇士，更需要能预判敌机、运筹帷幄的智者！
