据调查报告显示，市值蒸发了500 亿美元。这也许是历史上最成功的短期狩猎。 “华尔街之狼”这次瞄准的是亚洲首富。
上周二晚，位于美国纽约的做空投资机构Hindenburg Research发布调查报告，对印度企业巨头阿达尼集团提出88项问题，甚至指责该集团“过去曾有过几十年来明目张胆的股票操纵和会计欺诈。”
阿达尼集团是印度第二大综合企业集团之一，总部位于印度西北部艾哈迈达巴德。阿达尼集团自1988年成立以来，以货物进出口起家，业务逐渐拓展至能源、港口机场、矿业、食品加工、IT云计算、房地产等众多领域。
阿达尼集团去年的营收总额为233亿美元，旗下包括7家上市公司。阿达尼集团的股价在过去几年中增长了五倍多，市值超过2180 亿美元。创始人高塔姆·阿达尼(Gautam Adani) 的净资产因此增加了一倍。
据彭博社超级富豪统计，1月初，60岁的阿达尼个人资产突破1200亿美元，一举超越老对手穆克什·安巴尼，成为亚洲首富。他还在全球富豪榜上排名第三。甚至超过比尔盖茨和巴菲特。
然而，亚洲首富和印度巨头却被兴登堡的做空报告弄得尴尬不已。阿达尼集团股价上周三就已经开始下跌，但印度股市上周四因假期休市。真正的抛售发生在上周五。阿达尼集团市值一日蒸发近400亿美元，能源、交通等几家主要上市子公司股价暴跌约20%。由于股价暴跌，阿达尼本人也放弃了亚洲首富的宝座。
更糟糕的是，兴登堡的做空报告是在阿达尼集团融资最关键的时期发布的。这家印度巨头计划本月筹集25 亿美元的新股，正式报价将于周五开始。由于做空报告的影响，承销商已经在考虑下调发行价格，散户认购兴趣很低。
据媒体报道，印度金融监管机构正在研究兴登堡的研究报告，寻找阿达尼集团持有的离岸基金可能存在的问题，并可能启动自己的调查。过去两年，阿达尼集团进入了印度金融监管机构的关注范围。
针对兴登堡的做空报告，阿达尼集团愤怒表示，这是毫无根据的恶意做空，他们威胁要对兴登堡采取法律行动。阿达尼集团首席财务官Jugeshinder Singh发表声明称，该报告是“选择性虚假信息、陈旧且毫无根据的指控的恶意组合。这份报告的发布时机显然是为了破坏阿达尼集团的业务。”声誉，主要是为了破坏阿达尼企业的公开发行。”
兴登堡对此也做出了强烈回应。他们不惧怕诉讼，并相信自己的做空报告是有事实依据的。 “如果阿达尼是认真的，它应该在我们所在的美国提起法律诉讼。作为法律程序的一部分，我们需要提供一长串法律文件。”
兴登堡到底发现了阿达尼集团什么？这份研究报告称，兴登堡花了两年时间，采访了数十名知情人士，并查阅了许多文件，完成了对阿达尼集团的调查。兴登堡发现，这家印度企业巨头在毛里求斯和加勒比岛国等避税天堂利用离岸实体，某些离岸基金和空壳公司与阿达尼集团的上市公司有秘密交易。
兴登堡还在报告中表示，阿达尼集团旗下7家上市公司中有5家的流动性比率（流动资产与短期负债的衡量标准）低于1，这意味着“短期流动性风险有所增加”。此外，阿达尼集团的主要上市子公司负有“重大负债”，使整个集团陷入“危险的财务状况”。兴登堡更直言，从基本面来看，阿达尼集团旗下七家上市子公司估值过高，下跌潜力高达85%。
在兴登堡卖空报告发布四天后，阿达尼集团今天发布了一份长达413 页的正式回应，称其遵守了所有印度金融公司法律，并进行了所有必要的监管披露。 “兴登堡是一家做空机构，他们的报告充满了利益冲突，目的只是为了在证券市场制造虚假信息，以牺牲无数投资者的利益为代价获取巨额经济利益。”
美国对冲基金亿万富翁比尔·阿克曼也加入了舆论战。他在推特上表示，他发现兴登堡的调查高度可信且经过充分研究。阿克曼强调，“我们并没有投资多头或空头阿达尼集团，也没有对此进行自己的独立研究。”
过去几年，兴登堡因一系列做空操作而在华尔街名声大噪。他们利用自有资金进行卖空交易并发布研究报告来打压目标公司的股价。过去5年，兴登堡至少做空了16家上市公司。新能源汽车Nikola、Lordstown、Mullen、医疗服务公司Clover Health、区块链公司SOS等都曾是他们的做空目标。
Hindenburg 由Nathan Anderson 于2017 年在纽约创立，专注于股权、信贷和衍生品投资。兴登堡（Hindenburg）这个名字来源于德国飞艇兴登堡号（Hindenburg），该飞艇于1937 年在新泽西州上空的一场悲惨火灾中坠毁，造成36 人死亡。
兴登堡的做空报告既来自他们自己的公开信息收集，也来自许多内幕爆料。为了获得有价值的情报，兴登堡甚至愿意悬赏高额报酬。 2021 年，兴登堡宣布悬赏100 万美元，奖励访问加密货币领域与美元挂钩的稳定币Tether，以及该稳定币背后公司的内部财务信息。
安德森之所以将他的投资机构命名为兴登堡，是为了强调他对“人为灾难”的追寻。由于兴登堡专注于卖空，通过各种公开和破环渠道，寻找各类上市公司的审计违规、管理不当和信息披露问题，发布卖空报告来打压股价，从而从卖空交易中获利。兴登堡的投资资金来自自筹资金。
兴登堡并不是第一个质疑阿达尼集团的机构。他们只发现了可能有裂缝的鸡蛋。据2021年《印度经济时报》报道，印度金融监管机构冻结了离岸基金持有的阿达尼集团价值数十亿美元的股份。 2022年，惠誉旗下CreditSights也发布报告称，阿达尼集团杠杆率过高，依靠高债务支撑增长的模式存在风险。阿达尼集团当时回应称，其杠杆率处于行业健康水平，并且过去几年一直在稳步下降。
这次兴登堡发布报告唱衰阿达尼集团，是为了从中牟利。他们投资了阿达尼集团在美国的债券和金融衍生品。一旦阿达尼集团的股价和债券价格大幅下跌，兴登堡就能够获得巨额回报。
这也是华尔街不少做空机构的常态。中概股投资者最熟悉的就是浑水和香橼两家做空机构。这两家机构在过去十年里瞄准了数十家中概股公司。兴登堡还做空了多家中资公司，包括稳胜金融、中国金属资源利用、武汉长江发展等公司。
其中一些做空操作实际上被发现是非法操作甚至欺诈犯罪，这让兴登堡赚了很多钱。有的遭到反驳，做空失败，最终什么也没发生。
不过，兴登堡最著名、最成功的做空操作是2020年9月对新能源汽车尼古拉的攻击。据安德森本人介绍，这次做空给兴登堡带来了巨额回报，但他没有透露具体金额。
2020年6月，新能源汽车公司尼古拉在美国股市最高峰时通过借壳上市方式上市。尼古拉使用了“氢能特斯拉”的概念。虽然它还没有交付一辆车，但上市后不久，其市值就高达340亿美元，甚至超过了老牌企业福特汽车公司。由此，Nikola创始人特雷弗·米尔顿(Trevor Milton)的身家已超过100亿美元。他从创业到产品再到营销各个方面都在模仿马斯克，甚至被媒体视为“马斯克第二”。
但就在尼古拉最辉煌的时候，兴登堡出手了。 2020年9月10日，兴登堡发布了一份长达67页的研究报告，指责Nikola创始人兼执行董事长Trevor Milton多年来在核心技术上虚假宣传Nikola。该公司继续伪造参数和产品开发进度。这份研究报告主要基于Nikola内部人士的匿名爆料。
随后几日，《彭博社》、《金融时报》等知名财经媒体对兴登堡做空报告中揭露的造假细节进行了跟踪核实。四天后，美国证券交易委员会（SEC）和司法部对米尔顿和尼古拉发起证券欺诈调查，投资者聘请律师事务所提起欺诈诉讼。
米尔顿最初很快驳斥了卖空报告，承诺将一一对抗这些指控，并宣布将起诉兴登堡诽谤。他在推特上自信地写道，“只有懦夫才会逃跑，领导人才会继续战斗。”但在接下来的交易日里，看着尼古拉股价大幅下跌，市值蒸发过半，米尔无话可说，也不敢公开回应。兴登堡做空报告发布十天后，米尔顿被迫辞去尼古拉执行董事长职务，并最终被踢出尼古拉董事会。
那么，弥尔顿说了哪些谎言呢？尼古拉此前曾发布过一段氢动力重卡在沙漠公路上竞速的广告片，展示了其半挂车产品的优越性能和成熟技术。但事实上，卡车只是一个原型空壳，根本无法行驶。就这样被卡车拖上了山坡。这则完全假冒的产品广告是米尔顿本人“创作”的，并应他的要求发布。
弥尔顿的谎言并没有就此结束。尼古拉所谓的数百亿美元重卡订单只是企业客户的订购意向，并非真正的订单合同。尼古拉和通用汽车之间的合作协议实际上只是通用汽车将为尼古拉提供氢电池，而尼古拉将发布所谓的氢动力皮卡车，甚至是改装的通用汽车卡车。欺诈丑闻曝光后，通用汽车于2020年11月底宣布放弃与尼古拉的合作协议。
大量证据表明，米尔顿的虚假宣传已经变得肆无忌惮。他声称Nikola可以自己生产氢燃料，而且成本可以降低到每公斤4美元，只有其他氢燃料生产商的三分之一。但尼古拉内部人士证实，新汽车公司根本不具备生产氢燃料的技术能力。
2021 年底，尼古拉同意支付1.25 亿美元罚款，以与美国证券交易委员会(SEC) 达成和解。尼古拉目前的市值仅为10亿美元，与兴登堡做空之前340亿美元的市值相去甚远。撒谎的米尔顿面临牢狱之灾。去年10月，纽约联邦陪审团裁定米尔顿犯有三项欺诈罪。他将于今年六月被正式判刑。
兴登堡不仅进行空头投资，有时也会做多。去年5月，马斯克宣布与Twitter达成收购协议后，兴登堡宣布空头Twitter，因为他们认为，随着股市大幅下跌，马斯克可能会放弃交易，迫使Twitter董事会接受较低的价格。正如他们所料，马斯克宣布因Twitter 僵尸账户而放弃收购交易。
但Twitter 董事会并未对降价妥协，而是于去年7 月12 日提起诉讼，迫使马斯克完成交易。第二天，兴登堡宣布从空头转为多头，并开始大量增持Twitter 股价，认为马斯克可能被迫以原价收购。 Twitter的股价当天上涨了8%。 10月底，马斯克在4月底达成的协议基础上，终于以总价440亿美元完成了对Twitter的收购。
